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市场回顾与展望央行助力宽松,货币市场火爆依旧

2019年第4

 

上周(2019/1/14-2019/1/20)央行在公开市场上逆回购口径净投放11600亿元。与此同时第一批降准资金已释放,投放资金约7500亿元,资金面继续维持宽松,为后期地方债与国债顺利发行铺平道路。

 

1月18日R001加权平均利率为2.22%,与上周相?#26085;?7BP;R007加权平均利率为2.55%,较上周涨2BP;R014加权平均利率为2.56%,较上周跌2BP;R1M加权平均利率为3.18%,较上周涨11BP。

 

上周现券市场收益率呈现出涨跌互现态势。利率品种中,国债10年期品种下跌1.48BP,国开债10年期品种下跌0.75BP。信用品种中,短融和中票继续上涨,其中短融变化幅度较大,AAA级整体涨9.96 BP,AA+级整体上涨9.71BP。另外,中票、企业债都继续下跌,企业债1年期AAA级上下跌6.19 BP,其余变化幅度不大。上周信用债活?#24452;?#39640;,主要集中在高评级短久期。

 

汇率方面,人民币兑美元中间价报6.7665,与上周五相比?#31995;?44BP。离岸人民币兑美元报6.8027。美国十年期国债收益率达2.788%,美元指数报96.3741。2019年美元大概率将冲高回落,外部压力有改善迹象,加上内部一系列稳增长政策正逐渐显效,汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定。

 

数据方面,中国2018年12月M2同比增8.1%,增速比上月末高0.1个百?#20540;悖?#19982;上年同期持平;新增金融机构贷款增加1.08万亿元,同比多增4995亿元,企业贷款结构改善,?#29992;?#25143;结构恶化,同时短贷冲较量现象依然明显;社会融资规模增量1.59万亿元,与17年同期基本持平,债券融资、ABS、贷款核销增长较快。新增人民币贷款16.17万亿元,新增贷款似乎略高于预期,但中长期贷款相比前两年同比下降,低于2016的7700亿;而短贷同比明显提高,充数现象仍然较为明显。但这一现象在此前数据中均有反馈,因此本月贷款数据其实仍在预期范围之内,而上一次短贷充数情况较为?#29616;?#30340;年份是2014-2015,经济状况与2018类似,经济利润底部徘徊。中国2018年12月出口(以美元计)同比降4.4%,预期增2%,前值增5.4%;进口降7.6%,预期增4.5%,前值增3%。数据季调后下滑非常明显,类似于2016年,贸易?#38477;?#21152;中国自身因素影响很大。

 

本周(2018/1/21-2018/1/27)我们预期资金面将维持宽松。从历年规律看,1?#36335;?#26159;税收大月,税收高峰期造成的流动性回笼效应较为明显。1月下旬将实施的首次定向中期借贷便利(TMLF)在春节前合计释放流动性约2.1万亿元,基?#31350;?#20197;抹平春节期间“取现金高峰”带来的冲击,而且这种宽松局面有望?#26377;?#21040;春节后。资金面宽松、通胀回落、经济下行、汇率预期企稳等利好因素逐?#38477;?#21040;确?#29616;?#21518;,债市缺乏更强的利多带动;短期内供需关系变化,海外市场的波动等,可能导致债市中短期面临阶段性调整压力。但国内经济下行压力显现,一?#24452;?#21487;能是压力最大的点,货币政策易松难紧,宽信用成效不明显,债券牛市仍在在进行中。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下,力争获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。

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