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认识经济周期,投资不再迷茫

新沃基金 丁平

 

2018年债券基金收益均值是4.52%,股票基金的收益均值是-25.56%。这都是在2018年年初不可想象的,2018年初10年期国开债高居5.1%的位?#33579;?#32780;股市则是12连阳的开局。是什么导致了这样的惊天逆转?答案就是经济周期的运行。



上图中,我们构建了新沃基金自行设计的周期指标和经济动能的指标。在2018年出现了一定程度的分化,经济动能指标尚留在高位,但是经济周期的指标下行趋势已经形成。除了指标本身的滞后领先之外,对于市场投资参与者的感受则是对于市场的分歧、迷茫和犹豫,这恰恰是年初大家心态的集中体现。回过头来看,2018年经济运行下行压力逐渐增大,企业盈利的趋缓?#25237;?#21270;,资金面由紧转松带,是整个年份的宏观主旋律,正好对应着债券的牛市和权益的弱势。而这些宏观的变化,恰恰是经济周期运行的表现,只是很多人“?#26412;?#32773;迷”。

复盘来看,我们应该给予市场更多的敬畏,投资无法靠预测未来,更多的是对于市场的跟踪与解读,对于经济规律的笃信,?#25237;?#20110;数据分析的严守。《孙子兵法》中提到“?#26222;?#32773;,先为不可胜”,我认为这正是投资方法论的精华,我们并不是要战胜“市场先生”,而是先让自己变得不可战胜,也就是说我们的投资理念、分析方法、交易执行是正确的、科学的和完备的,这样我们就可以?#25353;?#25932;之可胜”。

 

放眼2019年,我们看到经济下行的压力仍在,?#26377;?#19979;来债券的牛市仍在继续,权益市场仍在底部运行。然而,经济周期的运行并非静态,我们并不是被动的等待,而应该积极的跟踪市场。我们看到不论是货币政策还是财政政策都在积极的实施,很多创新的方式方法都在出现,权益资产?#21215;?#20540;也在逐?#20132;?#32047;和显现。我们不用去试图去预测拐点,甚至是触发拐点的因素,因为那几乎是不可能的任务,需要我们做的是,?#20013;?#30340;跟踪、勤勉的分析和严格的论证。

 

根据中国银河证券基金研究?#34892;?#30340;《中国证券投资基金基金管理人股票投资管理能力评价报告-算术平均口?#19969;?#32479;计,评价期间基金管理人平均股票投资主动管理收益率。其中?#30424;?/font>基金、金信基金、中银基金、新沃基金?#22242;?#23433;基金分别以-14.66%-14.82%-15.76%-15.85%-16.17%的收益率名列前5名。




我们坚信,2019年依然会给严谨的投资人丰硕的回报。

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